PRIBOR: co to je a jak se promítá do úroků na úvěrech

PRIBOR je referenční úroková sazba českého mezibankovního trhu a objevuje se ve smlouvách o úvěrech s pohyblivou sazbou. Překvapivé na ní je, že nevychází ze skutečně uzavřených obchodů, ale z odhadů bank, a že ji na rozdíl od rozšířené představy nestanovuje centrální banka. Text vysvětluje, kdo ji spravuje, z čeho vzniká, jaké splatnosti se kotují a proč není totéž co sazba hypoték.

Ve zkratce

• Zkratka znamená Prague InterBank Offered Rate, tedy pražská mezibankovní nabídková sazba.
• Jde o odhad sazby, za kterou by referenční banka byla ochotna poskytnout vklad jiné bance.
• Administrátorem je společnost Czech Financial Benchmark Facility, ne Česká národní banka.
• Centrální banka sazbu pouze publikuje se souhlasem administrátora, nestanovuje ji ani negarantuje.
• Kotuje se sedm splatností od jednodenní po roční.
• Tříměsíční PRIBOR je referenční sazbou hlavně u úvěrů podnikům, sazby hypoték se odvíjejí od jiné veličiny.

Co PRIBOR vlastně měří

Definice zní na první poslech opatrně a je to záměr. PRIBOR je odhad úrokové sazby, za kterou by byla referenční banka ochotna poskytnout depozitum, tedy vklad, jiné bance.

Slovo odhad není slabina, ale popis reality. Kotace referenčních bank nejsou podložené skutečně uzavřenými obchody, protože takové obchody se na mezibankovním trhu pravidelně neuzavírají. Kdyby se sazba měla počítat jen z reálných transakcí, ve většině dnů by nebylo z čeho ji sestavit.

Podstatný je i druh nástroje. Depozitum je nezajištěný instrument, na rozdíl od repo operací, kde je protistrana krytá cennými papíry. V sazbě je proto obsažené i kreditní riziko protistrany, ne jen cena peněz.

Kdo ji spravuje

Tady se plete nejvíc lidí. Administrátorem referenční sazby je společnost Czech Financial Benchmark Facility, která tuhle roli převzala v roce 2017. Je to správce benchmarků povolený a dohlížený Českou národní bankou podle evropského nařízení o referenčních hodnotách a je zapsaný v registru evropského orgánu pro cenné papíry a trhy.

Centrální banka sazbu publikuje na svých stránkách se souhlasem administrátora, ale sama ji nestanovuje ani negarantuje. Je to rozdíl proti repo sazbě, o které rozhoduje bankovní rada a která je nástrojem měnové politiky. Jak funguje ta druhá, rozebírá text o tom, co je repo sazba centrální banky.

Jaké splatnosti se kotují

Fixuje se sedm splatností: jednodenní, týdenní, dvoutýdenní, měsíční, tříměsíční, půlroční a roční. Poskytování dvouměsíční a devítiměsíční sazby administrátor ukončil, protože o ně nebyl dostatečný zájem.

Vedle nabídkové sazby PRIBOR se publikuje i poptávková sazba PRIBID, tedy sazba, za kterou by byla banka ochotna vklad přijmout. Rozdíl mezi nimi je běžné rozpětí mezi nákupní a prodejní stranou.

Jak se sestavují časové řady

Hodnota ke konci měsíce je sazba posledního pracovního dne, měsíční průměry jsou prosté aritmetické průměry hodnot za všechny pracovní dny v měsíci. Na to je dobré myslet při čtení grafů, protože průměr a koncová hodnota se v obdobích prudkých pohybů liší podstatně.

Jak souvisí s repo sazbou

Vztah je těsný, ale ne totožný. Repo sazba je měnověpolitická sazba centrální banky, zatímco PRIBOR odráží tržní faktory, tedy i likviditní prémii a kreditní riziko. Změny dvoutýdenní repo sazby se přesto téměř okamžitě projeví v krátkodobých tržních sazbách, konkrétně v tříměsíčním PRIBORu.

Praktický důsledek je, že sledovat PRIBOR jako předstihový ukazatel rozhodnutí centrální banky nedává smysl. Pohybuje se spolu s ní, ne před ní. Cena peněz se přitom promítá i do toho, jak rychle ztrácí hodnotu úspora, což popisuje text o tom, jak se měří inflace.

Kde se PRIBOR používá

Slouží jako cenový zdroj pro stanovení úrokových sazeb u úvěrů, derivátů, dluhopisů a dalších finančních produktů. V praxi se s ním nejčastěji setkáte ve smlouvě, kde je sazba stanovena jako PRIBOR plus marže.

Úvěry podnikům

U úvěrů nefinančním podnikům je referenční sazbou tříměsíční PRIBOR. Přenos je poměrně rychlý: změna referenční sazby se do klientské sazby promítá už ve stejném měsíci a zhruba šedesát procent přenosu proběhne během jednoho měsíce.

Proč to není sazba hypoték

Tohle je nejčastější omyl a stojí za to ho rozvést. Sazby hypotečních úvěrů se v Česku odvíjejí spíš od pětiletého úrokového swapu než od PRIBORu, protože hypotéky se sjednávají s víceletou fixací, ne s tříměsíční periodicitou. Typické zpoždění mezi změnou referenční sazby a maximálním dopadem do klientské sazby jsou zhruba čtyři měsíce. Na co se při výběru dívat, shrnuje text o tom, jak vybrat hypotéku a její fixaci.

Pět věcí, které se kolem PRIBORu pletou nejčastěji

1. Že ho stanovuje centrální banka. Ta ho jen publikuje, administrátorem je soukromá společnost pod jejím dohledem.
2. Že vzniká ze skutečně uzavřených obchodů. Vzniká z kotací, tedy z odhadů referenčních bank.
3. Že je totéž co repo sazba. Obsahuje navíc likviditní prémii a kreditní riziko.
4. Že určuje sazby hypoték. Ty se odvíjejí spíš od pětiletého úrokového swapu.
5. Že předbíhá rozhodnutí centrální banky. Reaguje na ně téměř okamžitě, ale nepředchází je.

Kde ho najdete a co s ním smíte dělat

Denní fixing publikuje Česká národní banka v sekci peněžního trhu. Pozor ale na licenční podmínky: publikované hodnoty lze používat pouze pro interní účely a jakákoli redistribuce nebo komerční užití je zakázané. Za interní účely se nepovažuje obchodování s deriváty, emise dluhopisů, poskytování půjček ani leasing. Kdo chce sazbu použít v produktu, potřebuje licenci od administrátora.

Časté dotazy

Co znamená zkratka PRIBOR?

Prague InterBank Offered Rate, tedy pražská mezibankovní nabídková sazba. Jde o odhad úrokové sazby, za kterou by byla referenční banka ochotna poskytnout vklad jiné bance. Vedle ní se publikuje i poptávková sazba PRIBID, za kterou by banka byla ochotna vklad naopak přijmout.

Stanovuje PRIBOR Česká národní banka?

Ne. Administrátorem je společnost Czech Financial Benchmark Facility, která tuhle roli převzala v roce 2017 a je jako správce benchmarků povolená a dohlížená Českou národní bankou podle evropského nařízení o referenčních hodnotách. Centrální banka sazbu pouze publikuje se souhlasem administrátora, nestanovuje ji ani negarantuje.

Vzniká PRIBOR ze skutečných obchodů?

Ne. Počítá se z kotací referenčních bank, které nejsou podložené skutečně uzavřenými obchody, protože takové obchody se na mezibankovním trhu pravidelně neuzavírají. Kotace jsou odhadem sazby, za kterou by obchod mohl být uskutečněn.

Jaké splatnosti se kotují?

Sedm: jednodenní, týdenní, dvoutýdenní, měsíční, tříměsíční, půlroční a roční. Dvouměsíční a devítiměsíční sazbu administrátor přestal poskytovat. Nejsledovanější je tříměsíční sazba, protože slouží jako referenční u úvěrů nefinančním podnikům.

Řídí se podle PRIBORu sazba mé hypotéky?

Obvykle ne. Sazby hypotečních úvěrů se v Česku odvíjejí spíš od pětiletého úrokového swapu, protože se sjednávají s víceletou fixací. Tříměsíční PRIBOR je referenční sazbou hlavně u úvěrů podnikům. Pokud je ale ve vaší smlouvě sazba stanovena jako PRIBOR plus marže, platí to, co je ve smlouvě.

Jaký je rozdíl mezi PRIBORem a repo sazbou?

Repo sazba je měnověpolitická sazba centrální banky, o které rozhoduje bankovní rada. PRIBOR je tržní sazba, která vedle ceny peněz odráží i likviditní prémii a kreditní riziko protistrany. Změny dvoutýdenní repo sazby se přesto téměř okamžitě projeví v tříměsíčním PRIBORu.

Mohlo by vás zajímat

• Státní dluhopisy pro občany
• Repo sazba a jak funguje
• Inflace a jak se měří
• Kdy se vyplatí refinancování

Aktualizováno k červnu, kdy byl text naposledy ověřen podle metodických materiálů České národní banky a informací administrátora referenční sazby.

Text má informativní charakter a nejde o investiční ani finanční poradenství. Konkrétní podmínky úvěru konzultujte s poskytovatelem nebo s odborníkem, který zná vaši situaci.

Zdroje: Česká národní banka, metodický list k fixingu úrokových sazeb na mezibankovním trhu depozit, sekce peněžního trhu a vzdělávací materiály k transmisi úrokových sazeb. Aktuální hodnoty sazeb v textu nejsou, jejich redistribuce je licenčně omezená a mění se denně. Do textu se nedostalo složení panelu referenčních bank ani podrobná metodika výpočtu, protože se je nepodařilo doložit z primárního zdroje.